Новости Петербурга

ПСБ: Корпорации: Аналитический обзор.

12:42:01, 21 марта 2005
Аналитическое Управление ОАО "Промышленно-Строительный Банк" предлагает обзор корпоративных ценных бумаг. РЫНОК АКЦИЙ: На прошедшей неделе российский рынок акций возобновил снижение под давлением внешнего негативного макрофактора - роста доходности US Treasuries, приведшего к снижению инвестиционной привлекательности развивающихся рынков. По итогам недели индекс РТС заметно снизился на 3,6% до уровня 679,27 пунктов. Среднедневные обороты торгов по итогам недели несколько снизились по сравнению с уровнями предыдущей недели. На прошедшей неделе российский рынок акций снижался в связи с ростом ставок доходности по американским US Treasuries, приводящим к снижению инвестиционной привлекательности сегмента акций, и в частности российских акций, и переливу капиталов на американский рынок. Негативный фон дополнился сопутствующим ростом курса доллара на мировых рынках и внутринедельной коррекцией вниз мировых цен на нефть. Среди локальных тенденций можно отметить умеренный рост котировок Газпрома в связи с новостями о том, что слияние с "Роснефтью" может быть завершено до конца второго квартала. Заметное негативное влияние на рынок в пятницу оказала новость о том, что правительство РФ может в очередной раз примерно на год сдвинуть сроки подготовки нормативных документов по реформированию электроэнергетике. Рекомендации: Среди акций "первого эшелона" фундаментальный потенциал для роста в долгосрочной перспективе сохраняют обыкновенные акции "Норильского никеля" и РАО "ЕЭС". Среди бумаг "второго эшелона" потенциал для роста сохраняется по акциям некоторых региональных "телекомов" - "Северо-Западного Телекома" и "Сибирьтелекома". В то же время цена акций "Уралсвязьинформа", по оценке аналитиков ПСБ, уже заметно превышает значение фундаментальной стоимости бумаг. За последнюю неделю индекс РТС снизился на 3,6%, при этом можно отметить, что большинство мировых фондовых индексов на прошедшей неделе также снижались в связи с ростом доходности US Treasuries: индекс BUX (Венгрия) скорректировался вниз на 9,4%, индекс BOVESPA (Бразилия) - на 3,2%, индекс Hang-Seng (Гонконг) - на 0,9%, индекс S&P-500 - на 0,9%, индекс DAX - на 0,9%. Изменение технических рекомендаций: Сработал технический сигнал на продажу обыкновенных акций "Уралсвязьинформа". Поддержание коротких позиций рекомендовано по обыкновенным акциям "Ростелекома", "Уралсвязьинформа" и "Сургутнефтегаза", а также по привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" и "Транснефти". По остальным бумагам из списка ежедневного технического мониторинга по-прежнему рекомендовано поддержание длинных позиций. Положительный "отскок" рынка к уровню 680 пунктов по индексу РТС свидетельствует о том, что снижение рынка за последнюю неделю было в основном обусловлено влиянием внешнего негатива, в условиях ослабления которого падение прекратилось. Однако фундаментальные основания для роста рынка пока по-прежнему отсутствуют: рост рынка сдерживает по-прежнему существующая неопределенность параметров проведения трех ключевых для фондового рынка рыночных реформ - либерализации рынка акций Газпрома, необходимым условием проведения которой является слияние Газпрома и "Роснефти", а также приватизация ОАО "Связьинвест" и реформа РАО "ЕЭС". При этом крупные западные инвестфонды в условиях роста доходности US Treasuries пока не торопятся вкладывать средства в развивающийся российский фондовый рынок, недавно получивший инвестиционные рейтинги от трех основных рейтинговых агентств. Стоит также отметить, что в случае повышения ФРС США 22 марта ставки рефинансирования более чем на 0,25%, возможно новое снижение российского рынка акций. По оценке аналитиков ПСБ, в течение марта уровнем поддержки рынка будет уровень 660 пунктов по индексу РТС, при этом уже в апреле рынок имеет шансы подняться до уровня 770 пунктов. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: В конце прошлой недели рынок корпоративных облигаций осторожно подрос. В качестве основной причины роста усматривается восстановление цен еврооблигаций. В рамках краткосрочного тренда индикативная кривая облигаций Москвы продолжила подниматься по доходности особенно в "длинном" конце (по бумагам с дюрацией боле 2,5 лет). На прошлой неделе состоялось размещение облигаций Татэнерго-1. Аналитики ПСБ считают, что ставка купона в размере 9,65% означает очень большой успех аукциона. Это является позитивным сигналом в целом для рынка корпоратов и в особенности для "энергетических" облигаций, например, Ленэнерго. Облигации последней компании являются недооцененными, как в сравнении с аналогом (Татэнерго-1), так и по фундаментальной оценке аналитиков ПСБ. В долгосрочной перспективе US-Treasuries продолжают двигаться в рамках нисходящего ценового тренда. Суверенные долги Бразилии и Турции вышли из "боковика" вниз по ценам, прорвав уровни поддержки, однако, сейчас пытаются найти новые уровни, на которых можно было бы притормозить. Поддерживает рынок ожидания дальнейшего продвижения вверх по международной рейтинговой шкале. Также - текущий относительно большой запас свободных денежных средств у участников торгов, размер золотовалютных резервов. В пользу российских рублевых облигаций играет продолжающееся укрепление рубля против доллара, что соответствует долгосрочным ожиданиям аналитиков ПСБ. Против рынка облигаций играет остающаяся до сих пор возможность продолжения роста (причем достаточно серьезного) доходности американских облигаций. На этой неделе от FOMC можно ждать решения по поводу ставки рефинансирования, однако, скорее всего, состоится заложенный участниками рынка в цены прирост в 0,25%. Поэтому, более важное значение имеет публикация статистических данных о развитии американской экономики (в первую очередь - инфляции)... Рекомендации: На фоне наметившегося роста доходности "корпоратов" и небольшого изменения кривой доходности облигаций Москвы, начинает вырисовываться потенциал роста по корпоративным долгам. Однако вместе с ростом неопределенности по поводу уровней доходности на мировых рынках мы рекомендуем воздержаться от приобретения ряда облигаций - в первую очередь - "голубых фишек" и бумаг с дюрацией превышающей 2,5 года и ориентироваться на бумаги с относительно высоким купоном... В то же время на рынке продолжают оставаться относительно привлекательные на наш взгляд бумаги. Рекомендации по облигациям I-го и II-го эшелонов (по кредитному качеству и анализу динамики спрэдов): К покупке: Центртелеком-4, ЮТК-2, ЮТК-3, Ленэнерго-1, ХКФ-1, Сибтелек-3... Рекомендации по облигациям III-го эшелона (рекомендации по фундаментальной оценке): К покупке: PROвиант, "Русский Текстиль".

РБК

отзывы написать

Написать отзыв

Внимание! Если вы зарегистрированы, вы можете оставлять сообщения с аватаром и возможностью получения личных сообщений

Rambler's Top100